I re dei cryptocurrency rimangono bassi ma gli investitori rimangono impassibili

Il mercato globale del venture capital sta vivendo un lungo periodo di limitate uscite. Le startup rimangono private più a lungo, le fusioni e acquisizioni sono tranquille in parte a causa di una maggiore vigilanza regolamentare, e il mercato delle IPO rimane congelato. Questo significa che molti storici accordi di venture capital stanno lentamente marcendo, in termini di IRR.

Il mercato delle criptovalute non è diverso, ma alcuni investitori nel settore non sono preoccupati. I nuovi dati del Rapporto Crypto del Q4 2023 di PitchBook chiariscono che se il più grande mercato delle startup sta soffrendo di una carenza di uscite, le startup di criptovalute sono forse ancora più assetate.

La mancanza di volume e valore delle uscite delle startup di criptovalute può essere collegata a un declino correlato degli investimenti totali nel venture capital nelle nuove imprese web3; quando la liquidità è scarsa, le prospettive di rendimento degli investimenti possono oscurarsi. La buona notizia per i fondatori di criptovalute è che nonostante le scarse possibilità di vendere la propria azienda, gli investimenti di venture capital sono aumentati del 2,5% nel Q4 2023 rispetto al terzo trimestre, anche se il volume degli accordi è diminuito di una percentuale simile.

Il quarto trimestre è stato coerente con la 'bassa attività vista durante tutto il 2023', ha dichiarato il rapporto. E con soli 12 uscite in quel periodo, è stato il numero più basso dal Q4 2020.

Piu' valore delle transazioni nonostante le uscite limitate implicano un certo livello di ottimismo tra gli investitori di criptovalute che potremmo considerare sorprendente. Ma con i prezzi delle criptovalute in aumento, le principali sfide regolamentari superate e altri segnali positivi che illuminano in modo positivo il web3 in generale, maggiori investimenti non ci sorprendono.

Tuttavia, la domanda sulle uscite rimane, nonostante i totali degli investimenti recenti vengano scaricati. Guardando ai dati annuali, le uscite generate da venture capital focalizzate sulle criptovalute sono state del valore di 1,2 miliardi di dollari nel 2012, appena 500 milioni tra il 2019 e il 2020. Nel 2022 e nel 2023, i numeri sono stati rispettivamente di 1,4 miliardi di dollari e 1 miliardo di dollari. L'eccezione è stata il 2021, con un valore di uscite di criptovalute di 88 miliardi di dollari.

Perché la enorme discrepanza? Non è difficile capirlo: le uscite erano calde nel 2021 per molte categorie di startup, e Coinbase è diventata pubblica quell'anno. L'azienda valeva più di 65 miliardi di dollari al prezzo di riferimento del listino diretto, e ancora di più nelle prime contrattazioni. Questo spiega perché il 2021 spicca così nettamente rispetto agli anni precedenti, anche se oggi Coinbase vale un valore più modesto di 37 miliardi di dollari.

Equity vs. tokenomics

In termini patrimoniali, quindi, c'è stata una singola uscita rilevante sostenuta dal venture capital delle criptovalute negli ultimi anni (Coinbase), mentre tutte le altre uscite web3 misurate in modo tradizionale sono un errore di arrotondamento al massimo.

Tuttavia, nell'ambito delle criptovalute, le uscite sono per lo più biforcate tra fusioni e acquisizioni e IPO da un lato, e lanci di token dall'altro, ha detto Vance Spencer, co-fondatore di Framework Ventures. 'I primi due non sono i principali modi in cui i VC ottengono liquidità in criptovalute, e quindi il numero di uscita di 1 miliardo di dollari è probabilmente un po' fuorviante.'

'La stragrande maggioranza degli eventi di liquidità nel VC delle criptovalute proviene dai token, e è probabile che sia molto più difficile da valutare in modo olistico', ha detto Spencer. 'Non vedrei un calo in queste metriche come un punto di prova che i VC stiano avendo maggiori difficoltà ad ottenere liquidità.'

'Anno dopo anno, abbiamo assistito a un'evoluzione crescente dal 'modello di uscita tradizionale del VC' a un approccio più incentrato sugli eventi di liquidità guidati dai token in cui la decentralizzazione, la costruzione pubblica e l'adozione della comunità sono fondamentali per guidare un ritorno di successo per tutti gli stakeholder,' ha detto Brian Mahoney, VP dello sviluppo aziendale presso lo studio focalizzato sul venture Thesis.

Ma alcuni investitori ritengono che questo sia indicativo di come il mercato stia cambiando e di quanto sia importante mantenere gli investimenti con convinzione, anche mentre si naviga nella carenza di uscite.

Non preoccupati

Pur essendo importante che i rendimenti vengano consegnati agli investitori dagli investimenti più maturi, alcune società stanno rafforzando il loro supporto a progetti early-stage.

Ad esempio, uno degli investimenti iniziali di Ryze Labs in Solana sta resistendo bene, grazie alle sue performance dell'ultimo anno, ha detto Thomas Tang, VP degli investimenti della società. 'La nostra esperienza durante i mercati al ribasso ci ha mostrato che dobbiamo emergere stando fermamente a supporto delle idee innovative che hanno il potenziale per ridefinire il futuro della tecnologia blockchain,' ha affermato Tang.

Gli investitori riconoscono anche che queste uscite potrebbero richiedere anni, ha detto Spencer di Frameworks. 'I VC intelligenti hanno fatto i loro acquisti nel 2022 e nel 2023, e ora la classe più competente di investitori sta aspettando nuovi massimi storici prima di pensare anche solo alle opportunità di uscita,' ha detto. 'Siamo noti per essere più orientati a lungo termine, specialmente con gli investimenti di venture, e crediamo che questa mentalità ci abbia messo in una buona posizione per questo ciclo in arrivo.'

Mentre il panorama del venture si concentra verso il 2024 e il market cap delle criptovalute continua a crescere, c'è comunque un ottimismo cauto nel settore e un'appetito per tenere stretti scommesse apparentemente solide.